多空聚集，国内棉油价格弱势下滑

附图为：近一个月棉油价格走势图

受大宗油脂弱势下滑及需求较弱影响，截止3月22日，北方及南方产区三级棉油价格5600-6500元/吨，新疆产区棉油价格维持在5500-5850元/吨一线，较月初大跌300-800元/吨不等，棉油市场惨遭大跌，加重市场恐慌心理，显而易见当前市场较为关心的则是油脂后市将如何走？小编为大家整理以下几点因素：

美豆方面

一位分析师称，南美天气依然有利于大豆作物生长以及收获，从历史角度来看，大豆及制成品市场从3月底到5月期间倾向于上涨。这可能解释了周一远期大豆期约上涨的原因，即使巴西大豆产量有望达到1.11亿吨。不过南美大豆收获上市，加剧美国大豆出口竞争压力，制约豆价的上涨空间。据AgRural称，截至3月16日，巴西2016/2017年度大豆收割率估计已达到62%，高于之前一周的56%以及去年同期的61%的水平，且分析机构继续上调巴西大豆产量预测数据。巴西大豆丰产成定局，阿根廷天气良好，产量或高于预期，美国削减环保局30%预算，或导致生物柴油补贴下降，影响大豆需求，预计短线美豆将继续围绕1000美分弱势震荡运行，给油脂市场带来不利氛围。

附图为：美豆价格走势图

供应方面
       
未来几个月大豆到港量庞大，4-6月大豆到港总量2550万吨，较去年同期2230万吨增加320万吨，增幅14.34%。因开机率提升，豆油库存也随之重新增加，目前国内豆油商业库存总量113.85万吨左右，较上周同期的111万吨增2.85万吨增幅为2.57%，较去年同期的61.445万吨增52.405万吨增85.29%。全国港口食用棕榈油库存57.98万吨，较上月同期的58.25万吨降0.27万吨，降幅4.6%。另外，截止3月17日，据天下粮仓抽取62家棉籽油厂调查显示，国内部分油厂棉油库存在21110吨，较前一周15910增加5200吨，增幅为32.68%，供应基本充裕，利空其行情。

附图为：国内豆棕油周度库存变化图

附图：2013-2017年国内棉油周度库存量对比走势图

价差方面

当前国内棉油与一级豆油价差在265元/吨，而去年（2016年）同期价差在672元/吨，2015年同期价差在1075元/吨，2014年同期价差在942元/吨，2013年同期价差在668元/吨，5年平均价差在724元/吨，当前国内棉油与豆油价差极小，也严重影响买家入市积极性，棉油需求减弱，走货明显受阻。

附下图为：国内棉油与豆油、棕油差价变化趋势图（截止3月22日）

菜油拍卖方面

自2016年10月12日以来临储菜油总共拍卖成交了208万吨(其中2012年产菜油64.2万吨，2013年产菜油143.6万)，这些临储菜油40%还没有出库，预期30%还在中间渠道等待消化，可能最多只有30%已经被终端最终消费。按照临储菜油成交后60天内必须出库来测算，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增，或为市场增添利空。

综上所述，南美大豆丰产上市，加剧美豆出口竞争压力，短线美豆将继续围绕1000关口弱势震荡，加之国内供应充裕，而棉油与豆油价差较小，需求疲软，当前市场四面楚歌，油脂弱势尚难改，预计短期棉油价格或仍将弱势下滑。但由于当前市场棉籽货源有限，成本难降，棉籽压榨利润由月初盈利19元/吨转至目前亏损53元/吨，棉籽压榨由盈转亏，棉籽油厂出于成本考虑，更低价出售意愿不高，或有利于延缓其跌势。 



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