海大集团中报点评:水产料前景广阔禽畜饲料发展迅猛

    2012 上半年公司实现营业收入62.87 亿元,同比增长52.30%,综合毛利率9.77%,与上年同期相当,期间费用率6.29%,略低于去年同期的6.72%, 实现归属于母公司所有者净利润1.67 亿元,同比增长52.05%,符合预期。上半年公司饲料销量184.38 万吨,同比增长49.25%,其中禽畜配合饲料112.69 万吨,水产配合饲料71.16 万吨,同比分别增长46.63%和53.49%。此外,微生态制剂产品销售收入8,031.41 万,同比增长51.34%,增长速度略高于饲料, 毛利率在50%以上,发展势头良好。下半年,公司湖北生产基地的投产,将有利于其生产销售规模的进一步增长。

    2012 年上半年公司微生态制剂收入同比增长51.34%,虾苗收入增长22%左右,随着养殖过程中对调整水质、增强鱼虾体质、预防疾病等方面重视程度提高,公司的种子业务包括微生态制剂、苗种也将获得较大的成长空间。


    预计2012-2014 年归属于上市公司股东的净利润分别为5.38 亿、8.8 亿、14.08 亿元,分别同比增长53.3%、63.6%、60%,EPS 分别为0.71 元、1.16 元、1.86 元,当前股价相当于2012PE 26.6 倍,基于较高成长性,给予买入评级。


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