我国豆粕终端流动性明显减弱，部分油厂库存总量六周连增

 7月份以来，我国豆粕现货行情持续跟盘下挫，部分工厂成交价格一度跌破3000元/吨，而在内外盘面不断创新低的拖累下，国内贸易厂商出货速度明显放缓。油厂压榨持续恢复，但大部分地区饲料企业去库存状态突出，造成最直接的结果就是豆粕库存的不断攀升，连续六周增长，并进一步施压豆粕现货行情，也使得7月中旬点价或追多的贸易商再度受伤。现阶段饲料厂商总体库存水平持续压缩，贸易商库存已不能再压缩，大中型饲料企业则降至5-7天，小型饲料厂商则更低。但从终端反应的情况来看，消费相对平稳，当前豆粕现货市场的主要压力，来自前期价格上涨后终端备货较为充分，价格下跌之后又普遍进入消化库存状态，从而使得油厂豆粕库存压力马上出现，这是流动性减弱问题，而不是消费在短期内出现了显著的波动。当然在市场普遍预期利空的USDA8月12日报告之前，油厂库存很难出现趋势性下降，除非报告后美豆能受到来自市场需求的提振而大幅走高。周四，美豆收盘连续第二日上涨，受助于美国供应的出口需求回升，带动市场从本周触及的数月低点回升。 
   
  1、国内豆粕现货价格跟盘“跌伤”终端采购信心，油厂近月成交持续处于偏低水平 

  进入7月份以来，国内豆粕现货行情跟随外盘开启快速下跌模式，并不断跌破市场心理价位，截至8月3日，国内豆粕现货均价降至3173元/吨，最低3000元/吨，较7月初下跌450元/吨-600元/吨。终端市场去库存节奏加快，以及部分地区贸易商持续低价抛售前期合同，均导致油厂豆粕出货困难加剧，贸易商和油厂豆粕报价价差一度高达150-200元/吨。国内外期现货行情的不断破位下跌带来了我国终端市场的持续观望情绪，无论行情涨跌均难以明显拉动市场成交。7月份以来国内主流油厂豆粕成交总量为155.70万吨，环比上月同期276.30万吨减少120.6万吨，降幅高达43.64%，成交水平处于偏低水平，也对现货行情形成压力。 目前多数贸易商进退两难，多数采取少量多次、即补即卖方式，尽量降低亏损风险。 

   
  2、国内油厂豆粕库存压力渐起并连续六周增长，8月中旬前很难出现明显缓解 
   
  7月份以来，国内油厂开机率总体位于较高水平，虽有短期、区域性停机，但压榨量降幅并不算很大，预计8月中旬大部分停机限产的工厂将陆续恢复开机；而终端买货提货速度放缓，部分油厂豆粕库存压力渐起，造成本周因胀库停机限产的油厂数量也在持续增加；截至7月29日的一周里，国内主流油厂豆粕库存为103.48万吨，环比增幅5.20%，也为连续第六周增长，其中以山东、华东地区库存压力为首，东北、广东其次，华北、广西相对正常但库存压力处于缓慢增加之中；预计压力顶点或将在短期内（8月中旬）显现。此外，当周油厂未执行合同量则继续下降4.51%至322.44万吨，国内外期现货行情的持续下跌带来了持续的观望情绪。 

   
  3、国内油厂榨利疲软、四季度进口采购仍在等待，中国买船节奏将成市场焦点 
   
  而来自豆粕库存压力以及大豆榨利疲软，国内豆粕现货以及近月一直维持较高的正基差，再加上中国临储大豆持续加量抛售的潜在心理影响，造成中国厂商的大豆进口步伐放缓。根据近期装船数量来看，国内10-11月的进口大豆采购仍然不足，后期油厂在等待榨利回归再恢复采购。而来自市场消息称， 国内9月船期需求或仍有100-150万吨缺口， 10月船期的需求有800万吨，但目前只买入不到30%，11月和12月船期更少，总体来看OND船期的进口大豆需求还有很大采购窗口。如果9月份进口大豆到港降至600万吨附近，油厂榨利继续修复，或对后期买船有所带动，此外临储大豆拍卖增量但成交率持续下滑，质量不佳加上拍卖价格无优势均是主要原因，如果今年进入压榨环节的临储豆明显低于预期，也有利于新年度进口的进一步恢复。而在USDA8月报告之后，市场的焦点将会集中在国际买家尤其是中国买家的买船节奏上。 
   
  综上所述，近阶段以来，伴随着国内外期货市场持续疲软，国内买家入市谨慎，饲料企业持续以消化库存为主，行情无论涨跌均难拉动市场成交，油厂豆粕出库节奏缓慢，使得其库存总量连续第六周增长，而新签合同量的减少，也使得油厂豆粕未执行合同量继续下降。而受到进口榨利持续较差的影响，国内油厂9月进口大豆到港以及远期四季度买船进度均受到影响，现阶段美豆价格持续下跌，油厂采购节奏略有提速，如果9月份到港低于预期再加上榨利继续恢复，或对四季度进口大豆采购有所提振。此外中国临储大豆拍卖增量但成交率持续下滑，质量不佳加上拍卖价格无优势均是主要原因，如果今年进入压榨环节的临储豆明显低于预期，也有利于新年度进口的进一步恢复。而在USDA8月报告之后，市场的焦点将会集中在国际买家尤其是中国买家的买船节奏上。 


　
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