美豆“反弹”，国内豆粕价格跌势结束了吗？

7月下半月以来，美国天气预报显示，西部地区天气条件良好，土壤墒情良好，温度适宜，加上投机基金大肆抛售压力，令美豆跌破1000大关，在7月25日触及的三个月低点（963）后，7月26日美豆迎来技术反弹，数周以来，基金卖盘和多头平仓重压大豆价格，这些操作今日看似暂停，或稍作喘息，当日美豆11月合约收于973.75美分，涨7.50美分。大连盘豆粕期货M1609合约在7月25日跌破3000大关一度跌至2923低点后，7月27日也跟随外盘迎来技术反弹，重回3000元/吨以上。


但目前来看，美豆产区天气并没有出现问题，此次期货很可能仅是技术反弹，预计反弹高度不会太大，加上国内豆粕仍面临一些基本面压力，国内豆粕现货反弹力度或受限，主要因为：   
 
国内基本面压力只增难减

南方强降雨重挫水产养殖业，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右，且南方强降雨天气结束后北方多地也迎来暴雨，交通运输受阻。同时，强降雨过后，气温回升，高温高湿天气容易导致病菌滋生，养殖户担忧会有疫情发生，加快生猪出栏节奏，7月份饲料销量月比下降。且由于近期期货市场表现疲软，市场看空情绪不断累积，饲料厂入市谨慎，提货速度慢，贸易商更是在看空情绪中积极抛售，销售价格始终低于油厂的价格，这令油厂豆粕出货困难加剧，且因大豆供应充足，油厂开机率超高，供大于求局面日益扩大，使得国内油厂豆粕库存量继续增加，截止7月24日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.29万吨，较上周的78.09万吨增加7.2万吨，增幅9.22%，较去年同期的80.74万吨增加5.63%。截止7月24日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.29万吨，较上周的78.09万吨增加7.2万吨，增幅9.22%，较去年同期的80.74万吨增加5.63%。油厂豆粕胀库现象也在增加，不少工厂胀库停机或限产，为了锁定利润，大多油厂也在积极预售远期基差合同。上周五，国储豆拍卖成交率与成交均价双双下降，其也体现出市场看空情绪浓厚。
  

期货短暂反弹后，仍有回落风险

虽然美豆迎来技术反弹，且长期天气预报显示下个月气温很高，但长期的气象预报显示，8月份美国中西部地区将会出现充足的降雨，从而抵消高温天气对大豆作物构成的生长压力。大豆作物通常于8月份进入关键生长期。且目前看起来大豆作物的生长没有任何担忧，美豆大豆作物优良率保持稳定，保持在良好水平，截止到2016年7月24日，美豆优良率71%，上周71%，上年同期62%。其中评级优的比例为15%，良56%，一般22%，差5%，劣2%；上周评级优14%，良57%，一般23%，差5%，劣1%。美国大豆作物优良率处于历史高位，提高了今年大豆单产超过平均水平的几率，市场还日益猜测美国农业部可能在下月的供需报告中上调美国大豆单产预测数据，且基金纷纷削减天气风险升水，加上中国国内大豆压榨利润低迷，国内豆粕需求不振，造成中国的大豆进口步伐放慢，这都将压制美豆反弹空间。

因此，在国内基本面偏空情况下，豆粕整体震荡下移格局暂未改，短线虽跟随盘面技术反弹，但反弹高度预计有限。按目前的形势来看，未来两周美国产区天气整体有利于作物生长。由于今年播种面积创新高，随着时间的推移，风调雨顺的天气模式下，美国大豆丰产预期会逐渐清晰，天气升水在良好的天气模式下将被进一步压缩。不过，9月上旬之前美豆都还处于关键生长期，天气炒作仍可能再起，8月份水产养殖进入旺季，期间豆粕可能会跟随出现阶段性反弹行情，但空间预计都不大。预计8月份豆粕跌势放缓，或跟盘反复震荡，沿海现货波动预计或在2900-3300元/吨之间，但如果没有出现极端天气，美豆价格随着丰产前景明朗，9月份有可能创下收割低点，9月份豆粕价格下行压力也可能再度放大，届时甚至有跌至2700-2800元/吨一线的风险。当然上述分析是居于天气没有出现大问题的基础上。总体而言，在美豆产区天气出现明显问题之前，买家暂不宜盲目大单抄底，暂以轻仓操作为宜。（观点仅供参考！不作为入市直接依据）



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