如何看待近日豆粕的强势大涨？

在经历了将近两周的回调之后，CBOT11月合约于昨晚开始发力，冲破1100美分之后今日继续上行，相比于外盘的弱势，近两周国内豆粕期货M1609合约主要在3200-3300元区间偏强运行为主，在昨日美豆发力之后豆粕9月合约短时间内涨至3300元上方，今日更是继续上行，并于3400上方创下新高。从K线上看，无论是美豆还是大连豆粕都给人一种调整完毕继续上涨的暗示。

由于本周五凌晨0点将会公布美国年内第二次种植意向报告和第三次谷物库存报告，在数据发布之前不好妄下结论，就数据公布之后美豆及连豆粕可能形成的走势，笔者有一些个人看法，仅供参考。

美豆基本面方面，天气预报显示近一两周之内，北美大豆主产区的天气情况均十分良好，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2016年6月26日当周，美国大豆生长优良率72%，前周73%，上年同期63%；美国大豆出苗率95%，前周89%，上年同期88%，五年均值91%；美国大豆开花率9%，上年同期7%，五年均值7%。由于期价涨幅较大，市场预计美国农业部将在周五凌晨0点公布的种植意向报告中上调大豆种植面积159.8万英亩，至8380万英亩，整体看美豆基本面暂时没有利好期价上涨的素材，而由于现在不是美豆的需求旺季，美豆出口数据对市场的提振作用也不太明显。

根据农业部提供的数据，中国5月生猪屠宰量约为1495万头，少于4月的1735万头，也不及2014年5月的1695万头，五年均值为1838万头，可以看出5月国内生猪屠宰量是较同期减少的。另一方面海关数据显示，2016年5月份中国进口猪肉163502吨，同比2015年5月份进口量增加202.1%，2016年1～5月中国累计进口猪肉568194吨，同比2015年1～5月累计进口量增加120.1%，可以看出今年进口猪肉量增长速度较快，如果一头外三元生猪可出70-100公斤肉，国内5月便是进口了大约164-234万头三元猪，在国内猪价维持高位的背景下，进口猪肉具有明显的价格优势。虽然现在进口猪肉量小，短期对国内影响不大，但如果国内猪与进口猪价差长期维持高位，进口猪肉量势必会继续增加，这会在一定程度上冲击国内的养猪业，进而影响豆粕的市场需求。

从基本面上可以看出，无论是美豆还是大连豆粕现阶段支持其上涨的因素要少于其下跌的因素，但是近期大连豆粕笔者认为支持其上涨的动力只有美元升值和人民币贬值这一刚性事件，由人民币贬值引发市场对资产保值的情绪，通胀背景下食品为保值首选，硬通货次之，因此豆粕短期势必会继续上行，这是系统性风险，与基本面没有太大的关系。

进入7月之后，随着人民币影响逐步趋弱，如果大连豆粕继续上涨，便需要美豆天气炒作的配合，但现在来看北美产区天气还没有出现问题，7-8月也只是有可能出现干旱预期，究竟后期会不会出问题需要时间来验证。就现在的情况看，在不考虑北美产区天气问题的情况下，国内豆粕基本面确实很差，因此笔者延续上周的观点，即国内豆粕未来的需求可能不会有之前那么乐观，7月豆粕下跌的可能性也要大于其继续上涨的可能性，因此对今天国内豆粕的强势上涨应保持一份清醒，不可过度追涨。（作者：戍戊）


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