菜粕消费弹性比较大，价格走势上面仍将跟随美豆

作者：陈玮、小波 

盘面走势：美豆突破1000美分关口，美豆粕突破320美元/短吨，油粕比回落5%至2.217。内盘豆粕、菜粕今日跟随大涨。RM1701日涨幅3.52%，M1705日增仓13万手，资金流入3.4亿。两粕今日总计流入资金5.2亿人民币。十月份的农产品一路高歌猛进。


密切关注美豆，CFTC显示资金大量涌入，美豆出口是很好，周度报告利多持续，但南美播种也是历史新高的速度，特别顺利。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，截至10月18日的一周里，美国13种主要农产品期市的空盘量增加700万余手。

从价格上看，对美豆始终没有打压，930是美豆种植成本，1000价格左右反复了很多次又上来了，可以肯定的是930是底部，那么到了1000，美盘11月期权合约上周五到期，执行价10美元的期权未平仓量巨大，这在侧面反映了市场对价格平衡点的中枢就在此附近，美豆维持偏强。

11月USDA是最后的定产报告，也就是最后的利空。市场交易的焦点只有两个美豆出口与南美种植，现在是美豆出口好，而南美种植也很迅速，价格在1000附近徘徊，那么一旦南美出问题，只是很小的问题，就会打破1000的平衡快速拉起。最近了解到阿根廷压榨有问题，经验证为农民惜售大豆，且在资金上已经开始有所反应，值得关注。目前资金布局M1705也是对南美天气的一个考虑。

尽管豆、菜粕都是跟随美豆的走势，但是相对来看，近期菜粕表现偏强。基本面上比较看好四季度菜粕消费，主要有以下原因：1. 现货豆菜粕价差偏高，引发菜粕消费替代；2. DDGS今年库存极低，进口到港也很少，引发菜粕消费替代；3. 绝对使用量上面，尽管水产用量可能降低，但是水产养殖利润今年很好，而且在南方地区鸭料使用菜粕也较多。总之，菜粕消费弹性比较大，价格走势上面仍将跟随美豆。



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