美豆平衡表库存下调“大概率”，我国豆粕市场短线显强势调整

4月30日-5月6日（第19周），本周期间，我国豆粕现货市场在跟盘持续大涨之后也进入跟盘振荡状态，但由于现阶段多数油厂仍有相当未执行合同，且暂无库存压力，因而仍具一定挺价意愿，整体出货心态尚可。但5-7月国内进口大豆预期到港量庞大，油厂开机率大幅提升，后期豆粕库存也将持续回升，我国豆粕现货仍需防范大豆集中到港后的调整风险，因而短期仍将显现出强势调整行情。而市场传闻中国将在近期释放部分临储大豆，或对短期油厂基差销售产生影响值得关注。外盘市场则关5月10日美国农业部新作供需框架，目前普遍预期利多，而美豆技术形态底“熊转牛”基本确立，当然仍需基本面及资金买盘的持续“共振”推动来进一步确认。    
        
本周期间，我国豆粕现货市场持续跟盘振荡，虽然期货盘面一度滞涨回落，但国内油厂总体挺价心态较强，尤其是在本周二部分工厂豆粕录得放量成交之后，部分地区成交较好的油厂还进一步逆势上调报价，显示出当前大多数油厂仍有较多基差合同待执行、豆粕库存暂无压力的状态，但随后三个工作日则价稳量减，油厂一方向执行合同，为下游客户挺价，另一方面在美豆盘整之际、出货相对谨慎，基差报价维持坚挺。五一小长假之前，多数饲企的豆粕库存已备至5月中旬之后，目前又临近新一轮采购期，所以预计在5月中旬之后，虽然伴随着进口大豆持续到港以及油厂开工率持续高位，豆粕供应增幅会有所扩大，但不会出现明显供应压力；而市场传闻中国将在近期释放部分临储大豆，或对短期油厂基差销售产生影响，值得关注本周四个工作日，国内主流油厂的豆粕总成交量为57.70万吨，环比上周增加72.96%，同比去年增幅范围33.66%，本月以来累计成交量为57.70万吨，环比上月同期增幅为62.08%。   

此外，由于二季度部分油厂计划大豆船期后移，实际供应压力略低于预期，且近阶段多数工厂的豆粕提货量得到保证，虽然需求方面尚无新的刺激点，所以即使国内豆粕现货行情短期回落，对于油厂而言不会太影响压榨利润。不过区域性开机率仍然会面临一定差异性。5月中旬开始的开机计划中，全国油厂大豆压榨量将会进入新的回升阶段，其中山东、两广会有较为明显的增幅，而5月下旬大豆到港会更加集中，开机恢复如果遇到美豆调整，则国内豆粕现货或需要挤掉前期涨势中的一部分升水，这对豆粕现货的短期提货可能会产生一定不利影响，并加重开机压力。 
        
而7月份华北天津地区有三家油厂开机将受到蒸汽公司检修影响，预期停机20-30天，唐山地区油厂则6月份全面停机，由此可见，6月下旬到7月份华北甚至北方的豆粕价格将受到支撑，加上现阶段北方部分港口商检仍然较为严重，油厂卸船、提货节奏也整体不高，或将影响到一些工厂开机、由此可见，国内豆粕现货行情的回调空间受到限制，尤其是北方豆粕价格将会受到上市行情的支撑而小于南方。 
        
在资金面炒作与阿根廷产量受损等基本面因素结合下，美豆市场自3月份以来迎来一场情绪化的暴涨行情，截至5月3日，美豆主力7月期约最高触及1057美分/蒲，但未能突破2015年7月初的高点1060美分附近阻力，此后随着获利回吐盘的集中涌现，7月合约在1020美分附近仍然获得支撑，周五美豆最终收涨2.6%，而从周线图上来看，美豆上涨0.9%，连续第四周上涨，也是过去十周内第九周收涨。目前有关阿根廷产量不佳的报道依然发酵中，市场担心虽然产区天气放晴，但之前的暴雨已经造成阿根廷大豆部分产区产量受损局面难以改变，这引起市场猜测海外买家对美国大豆供应的需求依然强劲，此外由于美国农业部将于下周发布5月份供需报告，仓位调整相对活跃，国际市场普遍预期USDA将下调2015/16年度旧作库存，或将为美豆带来支撑，关注报告风险。 
        
综上所述，近阶段，我国豆粕现货价格底部抬升已基本确认，多数油厂还有相当合同量待执行，仍将持续挺价出货，但5月下旬国内又将会面临进口大豆集中到港以及多数油厂开机率回升的压力，因此国内豆粕现货市场短期也仍将显现强势调整行情；终端库存不高者，可等待行情回调之际逢低加大一定的补库量，而一旦行情大幅走高则不建议大力加仓，但仍然需要保持其高位动态补货的理性策略。而对于油厂而言，近阶段国内油厂的豆粕提货量得到保证，虽然需求方面尚无新的刺激点，但来自期货市场的推动，终端市场通过加快提货来规避风险，因此即使国内豆粕现货行情短期回落，对于油厂而言不会太影响压榨利润。


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