美报告利多出尽等候天气题材，我国豆粕市场继续消化近月供应压力

3月26-4月1日（第14周），本周期间，我国豆粕现货市场持续表现“外强内弱”，美豆在巴西雷亚尔升值、美元贬值的推动下振荡走高，而周四USDA播种意向报告利多也给盘面带来持续支撑，但库存创纪录以及南美丰产压力仍在施压市场。而我国豆粕现货市场则持续承压于供需基本面偏空压力之下。近月南美新豆预期集中到港量庞大，另一方面畜禽养殖补栏也尚未出现明显回升，饲料需求恢复缓慢，终端采购方的矛盾心态也仍未改变，现阶段饲料厂商总体库存水平偏低，提货节奏持续偏慢，因而库存压力仍然集中在上游。油厂方面出货意愿相对较强，一度“以价换量”而导致近远月基差持续走弱；但在南方市场豆粕价格跌至成本线附近之后，现货抗跌性逐渐显现，油厂持续降价意愿不强；尤其是在美豆近阶段持续振荡走高的背景下。此外，在国家取消收储玉米后市场持续看跌玉米，或将影响后续豆粕需求，是否会影响饲料配方中的豆粕添加比例，值得关注。
        
一、国内豆粕现货市场基本面压力突出，畜禽存栏偏低及大豆到港压力巨大施压行情高度 
         
现阶段，我国豆粕现货市场基本面压力依然较大，虽然北方市场因油厂集中停机而局部消化了工厂库存压力，但畜禽养殖补栏还未出现明显回升，尤其是今年寒潮天气也使得南方水产养殖启动时间明显放慢，因而终端采购方的矛盾心态并未实质性改变，不但提货速度偏慢，库存水平多数也仅保持5-10天左右，大部分则随用随买，观望情绪浓厚。据了解，经过1-2月的集中出栏后，进入3月来，国内各地大猪数量明显减少，部分地区普遍反应可出栏量环比近少3成，部分地区的存栏仅占生猪存栏量的1成左右。另一方面，进入第二季度之后，南美新季大豆集中到港压力巨大，平均到港量高达720-750万吨之多，尤其是从4月下旬起进口大豆到港压力降逐步显现，使得市场中期跟涨信心明显不足。此外，在国家取消收储玉米后市场持续看跌玉米，是否会影响饲料配方中的豆粕添加比例下调，值得关注。   

二、国内南方油厂“以价换量”致负基差报价，现货价格在成本线附近止跌 
        
近几周以来，无论是山东油厂因豆源不足而停机限产、还是华北天津油厂因蒸汽问题集中停机，还是华南地区油厂因豆粕胀库而相继停机，都没有给现货市场带来明显支撑，“外强内弱”格局相当明显，尤其是两广地区豆粕价格再次成为全国价格洼地。当地油厂纷纷“以价换量”导致豆粕近月基差持续走弱，个别油厂4-5月豆粕基差一度报出负基差，并跌破2300元/吨整数关口，而伴随着美盘走高以及行情在成本线附近支撑显现，上述工厂又逐渐恢复平水报价。从下图中可以看出，在截至3月25日的一周里，油厂豆粕库存上升势头因压榨量的降低而放缓，但仍维持高位，终端购买提货情况仍处低谷，短期出现的放量成交难以构成行情推动力。本周五个工作日成交量为77.80万吨，环比增幅29.45%.  

       
三、今年美豆播种意向可能下滑利好市场，但最终面积或仍将持续调高值得关注 
        
截止到2016年4月1日的一周，全球油籽市场价格上涨，主要是受到今年美国大豆播种面积可能下滑的利好支持，而本周美元指数报收94.618点，比一周前的96.173点下跌了1.6%，也对行情起到支撑。不过需要关注的是，美国南部遭受洪灾的一些农户可能把玉米耕地改种上大豆，因而最终的大豆播种面积可能高于周四播种意向报告数据。此外，目前11月大豆与12月玉米的价格比为2.53，至少是十年同期最高，也使得大豆种植吸引力高于玉米种植。分析师称，虽然现货市场疲软，近来技术支持减弱，但是大豆市场仍吸引做多兴趣。事实上，周四夜间大豆CIF出口报价是2011年10月份以来的最低水平，说明北美和南美之间的竞争激烈；但另一方面，南美创纪录丰产压力最终将向市场释放，因而美豆上行高度也仍将受抑，除非美豆播种和生长期间遭遇十分恶劣的天气环境，当然这就需要关注厄尔尼诺向拉尼娜转换的时间点。 
       
综上所述，总体来看，现阶段我国南方地区多数油厂豆粕现货价格已经处于2300元/吨附近，成本线附近支撑相对明显，进一步下跌的空间预期不会太大，但在近月进口大豆到港量庞大的预期之下，上涨也仍显乏力，整体仍将处于跟盘窄幅波动、持续消化供应压力的状态之中。南美创纪录丰产将持续施压美豆走势，随着南美大豆收割提速，北半球天气日渐回暖，全球大豆市场进入“北美季”，而美国即将进入播种期，虽然3月末USDA种植意向报告显示美豆面积可能下滑，但当前美国部分产区墒情过涝再加上大豆玉米比价显示种植大豆收益更高，后期应关注美豆面积是否会逐步上调。


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