预期我国二季度大豆供应压力再起，豆粕终端基差采购且行且谨慎

近阶段以来，CBOT大豆期货市场连续上涨七个工作日，即使是在相对偏空的USDA三月供需报告发布之后，空头回补依然支撑豆价逼近前一日触及的五周高点888美分/蒲，七日来涨幅接近3.5%，当然来自全球大豆市场熊市供应格局仍在遏制行情上涨势头。与此同时，我国豆粕现货市场则一反常态持续下行，多数工厂报价持续下调，在近日录得放量成交之后，观望情绪继续主导市场，饲料厂商大量买入基差合同而不急于点价，也说明对后市行情信心不足；近期供应面超出预期的放大成为现货行情持续承压的主要原因，尤其是二季度我国进口大豆到港量预期庞大，此外市场传言称5月份起国家将拍卖临储大豆，或将进一步加剧国内市场供应压力值得关注，在豆粕基差预期继续走弱的背景下，终端采购应且行且谨慎，而下阶段市场将聚焦终端基差点价的时间点选择。 
        
一、近期我国多数油厂基差合同成交持续放量，但点价和提货情况并未积极跟进 
         
进入3月份以来，我国豆粕现货行情持续承压、振荡下行，在外盘豆价连续六日反弹背景下，多数油厂报价持续下调，尤其是在近日录得放量成交之后，观望情绪反而进一步主导市场，尤其是饲料厂商大量买入基差合同而不急于点价，也说明其对后期市场走势的信心不足；为分散后期销售压力，国内多数油厂在当前榨利尚可的背景下，将远月基差合同降至低位水平，如6-9月合同基差报价放低至M1609+10~30，基差成本处于年内豆粕现货价格波动下沿，因而吸引大量成交。根据汇易统计数据显示，本周（第11周）前两个交易日国内主流油厂豆粕成交量就已达到129.15万，之前一周的周度总成交量也达到85.53万吨。 
       
二、近月我国进口大豆到港压力凸显，国内油厂库存持续增加 
        
海关数据显示，今年2月份我国大豆进口量为451万吨，同比增幅5.86%但环比降幅20.31%，而3月份预估到港量又将迅速回升至531万吨附近（同比去年增幅或达到18.26%），4月份以及5月份的大豆预估进口量将分别达到700-740万吨以及750-780万吨；再加上市场传言称5月份起国家将拍卖临储大豆，或将进一步加剧国内市场供应压力，值得关注。但另一方面，油厂的总体提货情况并未出现更好恢复，加上各地工厂压榨量的持续回升，截至3月4日的主流油厂豆粕库存已经增长至90.97万吨水平，环比增加19.78万吨同比则偏高11.69万吨。未执行合同量则迅速升至291.11万吨，环比增幅达到12.81%。 
         
三、空头回补和美元走软助推美豆连涨七日，供需熊市格局仍制约豆价上行空间 
        
自2015年12月7日跌落9美元关口之后，美豆走势一波三折，但始终未能获得足够的动能突破该关口。近期在大宗商品集体翻红、市场氛围整体向好的带动下，CBOT大豆期价开始缓慢爬坡，连续七日收涨，为2014年2月以来交投最活跃合约的最长升势，交易商称，受助于空头回补和美元走软；截至周四，CBOT新作11月大豆期货触及9.01-1/4美元，为2015年12月23日以来最高，该水平可能吸引农户卖出。而截至3月1日，商品基金持有创纪录的CBOT大豆净空头头寸，使市场很容易出现空头回补。但南美大豆丰产继续重压市场。巴西政府作物供应局Conab上调该国2015/16年度大豆产量预估至创纪录的1.0118亿吨。         

综上所述，现阶段我国豆粕现货市场持续承压于近月供应持续放大预期压力，南方部分油厂豆粕出现胀库压力，工厂出货意愿较强；而美豆在投机基金持有创纪录净空头寸的背景下，在持续空头回补和美元走软的推动下连续第七日上涨。而我国豆粕现货市场短期仍将跟盘相对窄幅波动，但市场对于后期走势并不十分乐观。 


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