我国豆粕终端提货速度持续放慢，市场需求比预期偏弱

春节假期之后，我国豆粕现货市场行情先扬后抑，总体行情持续下滑，虽然节后终端豆粕物流库存下降仍有备货意愿，以及进口大豆近月预期到港量偏低刺激工厂近远月基差成交一度放量，均支撑油厂的挺价豆粕意愿，但在外盘疲软以及国内节后需求总体偏弱于预期的背景下，油厂挺价信心相对减弱。此外，伴随着国内多数油厂节后开机率的逐步恢复，而终端饲料厂商提货节奏相应偏慢及贸易商出货速度缓慢，油厂库存压力正在缓慢累积，预计短期内我国豆粕现货市场重心或继续跟盘缓慢下移。国际市场目前仍对巴西大豆的上市节奏保持担忧，但一旦物流担忧缓解，再加上美豆播种进展顺利，则市场仍将会进一步承压，周日美豆跌至六周低位，因南美收割推进及美国出口疲弱。不过就近阶段而言，一季度我国进口大豆到港量偏低已成定局，但也不会出现大面积缺货，总体供需平衡，因而建议国内终端饲料厂商库存偏低者可适量逢大跌加仓，追高则仍需谨慎。 
          
一、春节后国内豆粕终端市场需求不及预期，总体提货速度缓慢 
          
现阶段，我国豆粕现货总体走势振荡略下行，截至目前较节前的整体跌幅集中在50-100元/吨，节后虽为传统消费淡季，但进口大豆预期到港量下降，加上节后国内不少饲料产商豆粕物理库存水平下降，一定程度上刺激了终端市场的备货意愿，但是对于一季度之后市场总体供应压力恢复的担忧，也使得终端市场对于远月合同采购心态相对矛盾，现阶段多数饲料厂商提货速度相对缓慢，贸易商反映工厂有催提货现象；而伴随着节后多数油厂开机率的持续恢复，而豆粕出货节奏缓慢，也使得工厂库存压力逐步累积中，来自市场消息称，进入3月份之后，前期点价的低价3月基差合同进入市场，也会对现货市场形成冲击。 
        
二、节后我国油厂豆粕库存和未执行合同量总体下降，但总体供需相对平衡         
         
截至2016年2月19日（第8周），国内主流油厂豆粕周度库存水平降至62.19万吨，环比节前的97.53万吨降幅达到36.24%，豆粕未执行合同量降至244.97万吨，较节前271.25万吨的环比降幅亦达到9.69%，并分别创下自2014年12月和2013年8月份以来新低。预计元宵节（2月22日）之后，国内市场仍会出现一轮补库，但外盘的持续疲软，则使得市场节后采购在短暂放大之后迅速转为清淡，现阶段市场多数以执行合同为主。而进口大豆船期方面，现阶段南美装船速度在加快，预计到4月下旬国内供应将不会是显著话题，虽然3月份大豆供应偏紧， 但也并不会出现大面积缺货。 
         
三、巴西新豆短期出口装运节奏放缓，难改中长期全球供应熊市格局 
        
收获延迟、港口拥塞以及装运不畅所导致的巴西新豆出口节奏放缓，或给美湾豆带来一些3月船期的出口机会，但也会造成我国近月进口大豆到港量的相对低于预期；但短期出口装运节奏放慢，难改中产器全球供应熊市格局；周四，美豆跌至三个月来的最低。南美大豆收获进度加快，当地农户报道称单产高于预期，新豆已经开始批量上市，全球流通渠道的供应增加。分析师称，有迹象显示海外买家开始转向南美供应，对豆价利空。分析师称，没有任何理由看涨大豆，美国和南美大豆产量非常庞大，将导致今年豆价跌至8美元/蒲式耳。 
        
综上所述，临近3月份，国际大豆熊市供应格局未变，美豆上行仍有阻力，但仍需进一步等待南美产区的天气和物流题材信号。而我国豆粕现货市场，国内市场对春节后需求并不十分乐观，预期短期豆粕现货市场重心将跟盘缓慢下移。今年一季度进口大豆对华装运节奏慢于预期基本已成定局，但伴随着下周国内油厂开机率持续恢复，以及南美物流运输进一步推进，4月上旬之后国内大豆到港供应压力将缓慢增加，库存偏低者可适量逢低加仓，追高则仍需谨慎。


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