巴西物流问题再成多头筹码我国豆粕现货市场节后备货悄然展开

本周二（2月16日）美豆升至一周半来的最高水平，交易商称巴西近期收割的新豆装运延迟，将带动国际市场对美豆的需求，周三美豆进一步收涨，因技术性因素及股市和原油走坚，空头持续回补；而受到多雨天气以及雷亚尔走软等多重因素影响，巴西港口目前等待装运的大豆数量，已增至去年同期的两倍。短期来看，巴西物流不畅再次成为多头筹码，可能会使得买家注意力转移至美国市场，但供应熊市格局并未改变，一旦港口恢复顺畅，则将会继续施压美豆盘面。而我国豆粕现货市场的节后备货悄然展开，一方面与国内终端市场节后物理库存总体下降、陆续展开采购有关，另一方面油厂利润改善，也愿意激励一部分销售，而节后虽为传统消费淡季，但进口大豆预期到港量下降，尤其是目前巴西装运节奏放缓，也一定程度上也刺激了终端市场的采购意愿，但对豆粕现货短期走势不宜过分乐观。 
   
1、雷亚尔贬值刺激农民销售，叠加天气阻碍装运，巴西大豆排港量超去年同期 
  
截至目前巴西港口排队等待装运大豆和玉米的船只数量，已增至上年同期的两倍，厄尔尼诺天气给巴西南部带去大量降水，导致装运延迟，且巴西本币雷亚尔疲软也提振了谷物出口商的销售积极性，因而更加剧了港口的拥塞程度，美豆也因此在周二创下一周半来的最高水平，而截至2月12日，投机基金持有的巨大净空单量（7.5万手），也使得市场一旦遭遇炒作题材，空头回补更易加剧市场波动。虽然对于巴西而言，物流运输持续阻碍新季谷物油籽出口装运并不足为奇，但这意味着国际买家尤其是中国买家，可能会把部分货轮派往美国接运大豆。截至本周，巴西对华大豆排船装运量为774.8万吨，港口已有539万吨，巴西大豆全部派船待运量为890万吨，较上周增加230万吨。 
   
2、货轮增加、供应增长且天气不佳，国际船务公司担忧今年巴西压港程度加剧 
  
目前来自国际船务公司观点，认为今年巴西的压港会比去年严重，巴西谷物油籽丰产，而当前则是来自玉米出口装船的竞争压力，尤其是还没到罢工季节；现阶段大西洋市场的租船费为5000-6000美金/日，据悉目前滞港费高达1.4-1.5万美金，远远超过正常7000-8000美金/日的水平；国际市场对巴西新豆2月份对华装船能否超过250万吨充满疑问，货轮数量增加，谷物供应增长，且降雨频繁，因而今年的出口效率不如上年，货轮拥堵程度可能进一步加剧，尤其是进入3月份之后还存在卡车司机以及港口工人罢工的风险因素，据悉今年1月初类似的季风降雨冲毁主要道路及桥梁，已经致使帕拉纳州和南马托格罗索州数百辆卡车停运，而当前帕拉纳瓜港口的平均排队时间为43-45天。 
   
3、节后我国终端饲料厂商豆粕物流库存水平下降，远月基差成交一度活跃 
  
我国豆粕现货市场，春节长假之前总体走势振荡抗跌，大部分油厂节前货源售罄而终端库存相应增加，节后虽为传统消费淡季，但进口大豆预期到港量下降，因而也加剧了饲料厂商对于节后合同采购心态的矛盾性。而节后国内不少饲料产商豆粕物理库存水平下降，尤其是美豆因巴西出口装运延迟提振下振荡走高，也刺激了我国终端市场的备货意愿；本周二（2月16日），全国豆粕远月基差成交活跃，3-5月基差成交放量（M1605+120~150），成交总量高达44.12万吨，一方面油厂利润改善，愿意激励一部分销售，另外当日连粕下跌，一口价也对下游有吸引力，因而也意味着短线豆粕价格依然抗跌。 
   
综上所述，总体来看，国际大豆熊市供应格局未变，美豆上行仍有阻力，但仍需进一步等待天气信号，这一点我们在节前的报告中已有所提及。而我国豆粕现货市场，国内市场对春节后需求并不十分乐观，但节后基差合同的大量预售以及油厂大豆预期到港量下降仍将持续支撑其挺价豆粕意愿，预期短期豆粕现货市场仍将持续抗跌。今年1/2月份进口大豆对华装运节奏慢于预期基本已成定局，因而供应方面2-3月份中国能到多少进口大豆显得尤为关键，将直接影响到油厂的榨利和国内豆粕现货价格波动区间，不过节后人民币贬值预期短期放缓，或有利提高中国大豆采购量，值得关注。汇易综合分析后认为，尤全球一旦新的天气趋势信号确认，我国豆粕终端市场要敢于进行战略建仓，大跌敢于再加仓，即逐步在相对底部区间提高持仓数量的水平。 
  


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