【独家】油脂抗跌大旗谁来扛

    近段时间国内油脂市场相对低迷，截至6月15日，国内沿海主要地区一级豆油现货均价约5440元/吨，较本月初高位6月4日的5750元/吨降低约310元/吨，月内高低位价差相对较大，且中美贸易关系未解，市场对油脂消费淡季下的后市会否继续下探举棋不定。中国粮油信息网分析师辛显明将对当前油脂市场的现状及支撑因素进行分析，为投资者对后市的预判作参考。

    中美关系紧张，巴西运输受阻

    自6月15日美国宣布将对自我国进口的500亿美元商品加征关税，其中第一批加征关税产品总计340亿美元，并计划征税措施从7月6日开始生效，中美贸易摩擦进一步升级。若美方一旦对我国商品加征关税，我方必然采取反制措施，最终很有可能涉及到进口美豆的关税变化，而进口大豆成本的提高也将带动国内豆类及油粕市场价格的上涨，因此在当前国内油脂价格较低的情况下，投资者多愿意看到国际市场继续炒作中美贸易关系摩擦，这将在一定程度上支撑油脂价格，甚至在后期提振油脂价格走强。这也是现阶段国内油脂投资者对于7月6日美国能否最终实施加税政策，进而令豆油价格会否反弹的最大期冀。

    除了北美方面，南美方面也为国内豆类油脂市场有一定支撑。近来巴西农户刚刚完成2018年大豆收割工作，据当地贸易商称，谷物处理商在长达三周多的时间里停止从巴西农户手中收购大豆，运费成本上涨担忧令巴西大豆市场几近陷于停滞。过去几周巴西谷物运输成本大幅上涨，因为政府对卡车运输实施最低价格，全国性的卡车司机罢工中断运输，造成全国经济瘫痪近11天，随后政府做出妥协，补贴燃油，实施最低运费，以解决罢工问题。当地贸易商称，尽管需求强劲，但是运输瓶颈意味着巴西农户未能利用美国大豆期价高于10美元的机会卖出大豆，运费上涨已经影响到4月和5月期间商家收购大豆的工作，当时美中两国贸易争端升级，巴西大豆销售步伐加快，提振港口升水飙升。但是运输成本的担忧导致巴西处理商推迟从农户手中收购农产品，避免蒙受损失。因此当前巴西运输行业虽已恢复，但运费上涨也令当地贸易商采购谨慎，目前我国油厂主要加工来自巴西的大豆，巴西运输不畅则会令港口大豆延期到港，降低港口大豆集中到港对于油厂维持高开机率的压力。

    油脂价格较低，油厂挺价抗跌

    截至6月25日，国内豆油现货价格已出相对低位，广东、广西油厂一级豆油现货最低成交价约为5350元/吨，两地几乎已无价差，国内北方天津、辽宁等港口一级豆油现货价格暂时维持在5450元/吨以上，南北方豆油价差缩窄，国内豆油价格整体处于较低位置，加之当前为油脂消费淡季，市场需求不佳，也令部分油厂有等待反弹行情的惜售意愿。因近期连豆油期价较低，远月基差成交出现明显放量，利于油厂回笼资金。另外目前国内港口部分油厂压榨利润实际处于亏损状态，虽然上周豆粕价格出现强势反弹，但因多数地区油厂豆粕有不同程度胀库倾向，市场需求有限且认为豆粕价格虚高，近期豆粕成交清淡，因此对一般油厂来说，榨利亏损则利于油厂挺价抗跌。比如福建福州地区厂商有明显挺价情绪，一级豆油现货价格约5540元/吨。

    综上所述，中美贸易关系紧张及巴西大豆运输受阻在一定程度上支撑国内油脂市场，且国内豆油期现货价格均处低位，油厂为保证榨利平衡而有一定挺价抗跌意愿，国内外的多重因素最终促成了近期油脂价格虽然下滑但跌幅减弱、基差上调的局面，部分地区油厂也有挺价帮贸易商出货的情况。短期来看，虽然中美贸易关系政策变化难以预料，暂无强势利好出现，但油脂市场已处低位，甚至跌无可跌，若连豆油期货再度出现大幅下探，国内油脂市场或有明显抗跌表现，部分油厂或采取停售观望的销售策略。建议投资者维持刚需，等待利好指引出现。
（作者：辛显明 ）

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