5月豆粕暴涨194元/吨，玉米涨58元/吨，6月想回调不容易！

一、市场概述：
      
2019年5月，本月玉米市场基层种植户售粮基本结束，供应粮源逐步转为贸易存粮以及临储拍卖粮，用粮企业和贸易商有存粮意愿，贸易商捂粮待涨情绪高涨，市场阶段性供应偏紧导致行情连续走高，全国现货均价月环比上涨3.19%。
     
2019年5月份国内豆粕月度均价2694元/吨，环比暴涨194元/吨，涨幅7.59%。中美贸易战再度升级，令引发国内外大豆、豆粕期现货市场的剧烈波动，美豆期货价格在上半月因此跌至10年来低位，而国内豆粕现货也一改此前持续弱势态势，迅速翻转向上。

二、市场分析：

图表：2019年5月中国玉米月度价格走势图（单位：元/吨）

备注：数据来源于中国饲料行业信息网

图表：2019/15年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨）

备注：数据来源于中国饲料行业信息网

1、玉米临储玉米开始投放
     
本月东北产区整体售粮进度同比略高，春播开始基层售粮活动逐步减少，大部分贸易主体惜售心理依然较强。
     
东北基层粮源不足，加之临储拍卖底价提高，贸易商惜售心理依然较强，北方港口集港量偏少，截至月底北方港口库存总量依然维持高位，共计478万吨。
     
华北产区可销售货源也持续减少，本地玉米上量较少，价差使东北粮入关困难，贸易商囤粮挺价行为仍存，惜售心理导致阶段性供应偏紧。
     
国产玉米船期增多，南方港口到货供应量增，截止本月底蛇口港库存总量约112万吨左右。销区粮源相对多元化，受产地存粮减少影响，到货量有所减少。

2、玉米市场企业建库需求趋增
     
东北地区深加工企业玉米库存在1个月水平，库存偏低的加工企业提价收购意愿明显，采购临储玉米积极性相对较高。
     
北方港口贸易商对后市依然看多，囤粮积极性高，发运数量相对一般。
     
华北产区基层粮源逐步见底，加工企业厂门到货量不充足，企业建库需求强，提价收购意愿偏强。饲企受非洲猪瘟的影响需求不振。
     
南方港口料企业采购心态仍然谨慎，以随用随采为主。南方销区大部分饲企订货情绪不高，随采随用，整体库存均维持安全状态。

3、中美贸易战再度升级 触动国内外大豆、豆粕期现货市场
     
特朗普周日下午在一条推文中表示，目前价值2000亿美元的中国商品10％的税率将在周五上升至25％。他还威胁要“在短期内”对另外3250亿美元的中国商品征收25％的关税。原因是贸易谈判进展缓慢。
     
就此，中美贸易冲突再度升级，中方对此深表遗憾，将不得不采取必要反制措施。经党中央、国务院批准，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。
     
特朗普政府周四公布一项160亿美元的农业补贴计划，以弥补长达10个月的对华贸易战造成的损失，并表示给农民的补贴取决于农场所在地，而不是种植什么作物。美国农业部官员称，其中，有145亿美元资金将用于直接支付给美国农民。?美国农业部在电话会议中称，农户将在7月或8月获得首次直接支付，随后的支付预计将在秋季末和2020年初，具体取决于贸易磋商进展。
     
因中美两国不断交手，国内外大豆、豆粕期货市场深受牵连，美豆期价在上半月一度跌至10年来近800美分低位，之后则在低位以及美豆种植低于预期情况下偏缓反弹；然而国内豆粕现货也一改此前持续弱势态势，迅速翻转向上，直到5月底6月初依然强势疯狂涨势未停。

4、终端市场恐慌性采购以及豆油弱势进一步助推豆粕现货行情
     
在5月6日豆粕现货行情开始上涨之后，国内终端用户发现了情况的不对，便一步步开始采购豆粕现货以及远月合同，使得豆粕现货工厂出货良好、工厂无库存压力；同时，豆油现货行情持续弱势，在此情况下，工厂更将重心转向豆粕，对豆粕的挺价更加积极。

三、后市预测
     
5月份库存量继续下降，玉米贸易企业惜售依旧突出。我们预判倾向于近期玉米行情总趋势依旧看涨为主，短时大涨的几率依旧缺乏基础，持续缓涨依旧是市场主流表现，近期内回调几率偏低。预计，6月份大部分时间内，玉米价格将继续偏强为主。
     
美豆期价在月末期间因低位和大豆种植情况低于预期得到反弹，短时间看，美豆受此支撑仍将在高位运行，即便短期有回调空间也将会有限，预计在6月10日美农报告公布月度供需报告中美豆产量下调可能性较大，因此我们认为美豆仍有重回900美分高位可能性较大。而国内方面，虽然全球大豆丰产、且国内猪瘟仍在扩散仍不利于豆粕市场需求和行情走势；但中美贸易冲突使得中国不得不加大对南美大豆的依赖，在大豆成本上升、贸易战的担忧以及豆油市场弱势下，豆粕依然将是工厂关注和利润的重心，因此豆粕行情即便是短期高位继续上涨动力不足，但想要明显的回调也恐将难度较大。不过高位情况下，下游操作须谨慎，在中美贸易谈判最终结果出来前应理性对待，高位随用随买为主。