调查：东北豆油库存处历史高位，市场仍看空后期基差

市场情况

    今日（7月1日）国内大连盘油脂波动频繁，因上周六中美元首大阪在G20峰会举行会晤，两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税，并且特朗普表示，美国公司可以继续向华为出售零部件，而美国农业部周五意外宣布了中国进口商购买了54.4万吨美国大豆，这是自3月底以来最大的一宗对华大豆出口交易，受贸易战担忧缓和影响，大连盘油脂早盘一度回落，但油粕比平仓扶持下令其盘中脱离跌势并开始止跌反弹，全天呈震荡上涨态势。

    今日大连九三一级豆油6月提货基差报Y1909-200元/吨，三级豆油6月提货基差报Y1909-250元/吨，成交可议，但无成交。铁岭九三一级豆油6月提货基差报Y1909-140元/吨，三级豆油6月提货基差报Y1909-190元/吨，成交可议，但无成交。长春九三一级豆油6月提货基差报Y1909-80元/吨，三级豆油6月提货基差报Y1909-130元/吨，成交可议，但无成交。东北部分工厂由于豆油憋库被迫停机，并且后期大豆充足，供大于求格局未有改变，东北库存依然维持历史高位，本周随小幅回落，但库存上涨步伐不会停止，基差仍然较弱，7-8月份预期淡季即将来临，预计7月基差也很难转变。
  
    成交方面：第26周，辽宁地区豆油成交总量仅有800吨，成交均价为5172元/吨，相比之下，前一周（第25周）成交总量为15500吨，成交均价为5245元/吨。由此可见，并不是价格越低，市场需求越好，上周辽宁地区豆油成交惨淡，正因为需求欠佳才会压制价格进一步走低。
 
    库存方面（截至2019年6月28日）：东北地区豆油库存总量142000吨，较前一周147000降5000吨，较去年同期65000增77000吨； 本周，未执行合同105000吨，较前一周的121000降16000吨，较去年同期的81000增24000吨。

附图：东北地区豆油库存及合同趋势图

     据Cofeed统计，截至6月28日，国内豆油商业库存总量148.335万吨，较上周的148.34万吨降0.005万吨，降幅为0.001%，较上个月同期143.28万吨增5.055万吨，增幅为3.53%，较去年同期的149.78万吨降1.445万吨降幅0.96%，五年同期均值121.32万吨。

附图：豆油库存变化趋势图

  
开机方面

      据Cofeed最新调查显示，（截至2019年6月28日）：大连九三豆油库存压力，6月22日减至单线，日加工大豆2500吨，下周以单线为主。大连中粮日清开机，日加工大豆2000吨，7月前无停机计划。大连中纺(连王)开机，日加工大豆800吨。铁岭九三6月19日停机，6月24日恢复开机，开双线，日加工大豆5000吨，下周预计减为单线。盘锦汇福开机，日加工大豆4500吨，下周暂无停机计划。盘锦中储粮开机，日加工大豆5000吨，下周暂无停机计划。营口嘉里开机，日加工大豆2500吨，6月28日晚开始停机，转压榨菜籽，预计7月3日恢复大豆压榨线。营口龙江福3月16日代工协议未谈妥停机，3月27日停机至今。
 
    据Cofeed统计，辽宁地区第26周压榨量为146100吨，较第25周的158600降12500吨，开机率第26周为49.52%，较第25周的53.75%降4.24%%。

后期大豆到港

    据Cofeed调查统计，6月份国内各港口进口大豆预报到港131船833.5万吨，7月份预估910万吨，较上周预估降50万吨，因部分美豆装船推迟。8月初步预估维持980万吨，9月初步预估950万吨，10月初步预估900万吨。但8-10月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正预估数据。    
    
行情推测
 
    中美两国元首在G20峰会会晤后同意双方重启经贸磋商，且特朗普称将不再对中国产品加征新的关税，中美贸易关系有所缓解，均利好豆价。不过，天气预报显示，接下来一周美国农业种植多数地区天气将有所改善，或促使农户播种更多大豆且提振作物生长状况，给豆价带来制约。利多因素主导，短线美豆或偏强运行。
 
    国内方面，贸易战明显缓和利空国内豆类市场，但油粕比平仓扭转连盘油脂早盘跌势，盘中逐渐止跌反弹。同时，因豆粕连续数周成交清淡，部分区域几家油厂豆粕开始胀库，导致上周大豆压榨量降至173万吨周比降3.4%也低于此前预期水平，且本周压榨量或进一步大降至152万吨左右。此外，7月下半月后小包装需求也有望逐步好转，均支撑国内豆油市场。但第三季度进口大豆到港庞大及豆油库存高企将抑制油脂反弹空间，短线仍可能跟盘频繁波动，小包装备货旺季启动后或有望震荡适度回升。操作上，买家逢低保持适量库存，但对于涨幅偏大的不宜追买，谨防频繁震荡风险。

热点关注

    1、南美大豆方面：美国农业部上周五意外宣布了一项向中国出口大量大豆的交易。农业部称，中国进口商购买了54.4万吨美国大豆，在截至8月31日的2018/19销售年度交割。农业部的数据显示，这是自3月底以来最大的一宗对华大豆出口交易。

    2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至6月26日，阿根廷大豆收获进度达到99.5%，一周前为99.1%。目前还剩下8万公顷大豆有待收获。交易所估计全国大豆单产为3.37吨/公顷，和一周前持平。交易所预期2018/19年度阿根廷大豆产量为5580万吨，低于一周前预期的5600万吨，比上年产量3510万吨高出59.0%，创下19年来的次高产量。阿根廷大豆产量的最高纪录为2014/15年度的6080万吨。