中美谈判重启影响有限，天气炒作仍左右短期CBOT大豆期价走势

时至上周末重磅悬念终于揭晓，官媒报道中美元首在G20大阪峰会期间举行重要会晤，此次会晤中同意中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商，美方则表示不再对中国输美产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论，谈判重启。会晤后特朗普称美国企业可以继续向华为出售零部件。相关报道出来后中美贸易形势较此前缓和不言而喻。

众所周知，此前贸易争端造成全球最大大豆进口国-中国进口美豆数量急剧下滑，据中国海关数据显示，2018/19年度以来（始于2018年10月）中国进口美国大豆降至543万吨，较上年度同期锐减逾80%。相反，中国自南美大豆进口量却是“更进一竿”，数据显示2018/19年度以来（始于2018年10月）中国从阿根廷及巴西进口大豆累计高达4019万吨，较上年度同期增长34%。随着中国自美进口大豆大减，直接导致美国陈豆库存快速累积，且迭创历史纪录新高。此前美国农业部（USDA）已经预测期末库存将突破10亿蒲式耳，美国农户对此“压力山大”，虽说特朗普政府对其进行补贴，相关数据显示贸易争端以来美国提出总计价值约280亿美元的农业补贴，总共分为两批，其中第一轮是2018年提出的120亿美元，第二轮则是2019年5月提出的160亿美元。截至2019年6月上旬，第一轮补贴都没有发放完毕，才发放了85.7亿美元左右。第二轮补贴规则又有所调整，不是针对受损严重的美国农户，而是针对所在州（业内认为这种做法完全针对的是2020年的总统大选，为了这些州持有的选票）。当然了，美国大豆陈库高企，不仅波及美国农户（BWC统计2018年至2019年5月期间约有1000个美国农场破产或倒闭）。事实上，芝商所旗下的CBOT大豆期价也是大受影响，如下图所示，中美贸易争端以来，CBOT大豆11月合约很快就跌破1000美分大分，最低谷时期甚至跌至812.25美分，此后虽说逐渐回升至900美分附近（最高也不过是去年12月创下的971美分），目前重新跌破900美分，距离收复1000美分仍是遥遥无期。

附图：美豆走势图


然而，就眼下情形来看，其实两国元首会晤后的贸易谈判短期内达成实质协议可能性较低，毕竟此次两国元首会晤虽如上次一般再次达成共识，但所不同的却是，本次贸易谈判并没有设定具体时间表，这也令业内普遍预期两国间后期还是“边打边谈”的可能性更高些且拖得时间可能会较长。在此背景下，特朗普会晤后称中国将会大量采购美国农产品，但中方对此表述却是，美国希望中国购买美农产品。市场传言不断，业内预期中国政府需要与业内企业沟通之后才能决定是否采购大豆。由于市场对此次会晤后迅速达成协议不抱期望，故而元首会晤后的首个交易日，CBOT大豆11月期约（代码：ZSX9）最终大幅收跌。
 
相比中美贸易磋商可能带来中国将恢复采购美国农产品预期，其实现阶段天气炒作已经成为影响CBOT大豆期价走势的主导因素。回顾过去三个月，暴雨和洪水天气令美国作物播种进度严重推迟（弃种面积也大幅增加，或在800万-1000万英亩），据USDA最新作物进展周度报告显示，截止到2019年6月30日当周，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到92%，去年同期100%，过去五年同期的平均播种进度为99%；大豆作物评级优良率的比例为54%，去年同期71%。大豆播种期结束之后将进入7-8月份关键生长期，美国天气问题还未结束，虽然本周中西部谷物带天气预计较为温暖和干燥，有助于作物加速生长，但大型模型预测美国中部7月10日至15日期间有可能恢复强降雨模式，尤其今年大豆播种进度落后于正常进程，播大豆更容易降低单产潜力，尽管创历史记录的陈豆库存仍需消化，但现阶段天气对作物生长及亩产的影响将更为重要。
 
附图：美豆种植进展图

 
附图：美豆优良率对比