美豆出口受限大豆市场维持偏空思路

2023-12-12 15:45| 发布者: 期货日报| 查看: | 评论: 0

　　美豆/玉米比价处于近半世纪低位，比价关系有望修复。根据美国农业部公布的单产数据及玉米、大豆的年均价，可以计算出2011/2012年度每英亩玉米、大豆种植利润分别为378、135美元，每英亩大豆种植利润较玉米少243美元，这促使市场普遍认为，来年大豆种植面积仍将持续下降，对此，我们持不同观点。

　　回顾历年美豆/玉米比价可以发现，1961年至今大豆与玉米的比价均值为2.42。以2.4为中轴，比价在2.2—2.6之间波动属于正常范畴，其对下年度大豆、玉米播种面积影响较小；当比价低于2.2时，美国农民在来年的种植选择中更倾向于玉米，比价偏低的1969、1970、、1975、1995及2006年就是佐证。另外，比价偏低持续时间一般为1年，仅1969、1970年连续两年出现偏低的比价，但在1970年后期大豆/玉米比价也回升至2.1左右。自从2010年9月开始，美豆/玉米比价开始低于2.2，截至目前已经持续了16个月的时间。因此，大豆/玉米比价有望在2012年恢复至正常区间，大豆种植面积将在2012年有所回升。

　　美豆出口优势被削弱，南美大豆称霸全球出口市场。自 2005/2006市场年度以来，美国大豆出口量逐年提高，美国稳居世界第一大豆出口国的位置。但近年来，南美大豆的出口竞争力增强。一方面是因为南美大豆产量增速较快，另一方面是因为自9月以来巴西和阿根廷两国的货币兑美元出现贬值，使得南美大豆颇具出口竞争优势。目前美元指数上升趋势已经完全形成，经历短暂盘整后，2012年将持续强势，届时美豆的出口优势将再被削弱。

　　拉尼娜威胁减弱，南美大豆有望再次丰产。当前正值南美大豆生长期，最近的天气对大豆生长非常有利。从美国国家海洋大气局NOAA上的数据显示来看，目前拉尼娜现象进入开成阶段，但是自10月以来，海水温度不断回升，拉尼娜强度不断减弱，而且对比历史上拉尼娜气候发生时间可以看到，此次的拉尼娜与上次间隔不到5个月。历史上同期相隔这么近的情况仅在2000年发生过一次，且持续时间不超过5个月，力度也较轻。

　　综合以上分析，我们对面临比价关系修复、南美丰产的2012年大豆市场维持偏空思路。