美豆供过于求 豆粕期货长期看空

　　美国农业部10月供需陈述继续上调美豆单产及产量，短期利空得以释放，加上整体商品市场期价呈现反弹走势，国内豆粕市场止跌企稳。其间美豆收割延缓，出口需求健旺短期支撑价钱。但考虑到宽松的根基面并没有扭转，且不竭下降的进口年夜豆成本在中持久对豆粕市场发生压制，估量短期豆粕反弹高度有限，逢高做空仍是首选。

　　全球年夜豆供给严重过剩

　　国际谷物理事会发布的最新陈述显示，2014/2015年度巴西年夜豆产量估量为8570万吨，高于上年的8150万吨。IGC陈述显示，2015/2016年度巴西年夜豆产量预期将增至9100万吨。2014/2015年度阿根廷年夜豆产量估量为5350万吨，高于上年的4930万吨。IGC还估量2015/2016年度阿根廷年夜豆产量为5400万吨。

　　年夜2014年上半年呐缦憷年夜豆增添1600万吨，以及下半年美豆增添1400多万吨来看，全球年夜豆今年共增添3000多万吨，而全球年夜豆需求每年仅增添1500万吨摆布，也就是说，今年全球年夜豆供给远高于需求，美豆期碰头临较年夜的下行压力，进而将会带动豆粕走弱。

　　进口年夜豆到港量连结历史高位

　　数据显示，中国9月年夜豆进口量为503万吨，同比增添0.7%。1—9月年夜豆进口量为5274万吨，同比增添15.3%。尽管8月、9月进口量分袂较7月的747万吨峰值显著回落，但前9个月进口量抬高于五年均值。

　　按照季节性纪律，每年9—10月时代是年夜豆进口淡季，年夜豆到港量下滑有利于库存消化，短期对豆粕价钱形成必然的支撑。可是跟着美豆陆续上市，11、12月进口量将井喷式增添，口岸年夜豆库存消化有限，而且还会呈现季节性增添。而且不竭下降的进口年夜豆成本将对豆粕价钱形成压制。总体来说，四时度国内进口年夜豆库存年夜部门侍旧双继续在高位盘桓，供给相对充沛，对下流产物粕油造成的压力始终存在。

　　进口年夜豆价钱走低

　　当前盘面压榨利润水平无论是1月仍是5月均处于0四周，相对理想。油脂虽然存在压力，但因为绝对价钱偏低，跌幅已经有限，那么豆粕价钱将会更多跟年夜美豆的涨跌幅度。今朝订购美国年夜豆，到我国首要口岸的完税成本约3400元/吨，明年装船的呐缦憷年夜豆到我国完税成本不到3200元/吨，都显著低于当前沿海地域3600元/吨的进口年夜豆价钱，豆粕成本也跟年夜美豆走低。跟着低价年夜豆订货量的增添，油厂将积极发卖远期合同，豆粕现货价钱可能有所走低。

　　后市瞻望及操作策略

　　综上所述，美豆供给压力依旧主导，美豆下跌，豆粕价钱则受不竭下降的年夜豆进口成本承压。尽管短期市场受进口年夜豆到港迟缓、豆粕现货库存严重等身分而默示抗跌，但估量拉动浸染有限。而养殖业恢复迟缓，对豆粕饲料需求提振有限。总体来看，美豆供过于求，豆粕持久看淡是首要基调。

　　1501豆粕合约，也可以在3050—3220区间分布成立空单，3220—3270止损。方针价位也是前低2930。

　　策略1：豆粕以做空为主，逢反弹做空，主力1505合约只要反弹至2800之上，均可做空。策略上采纳分步加仓，连系手艺剖析，入场区间2830—3030，方针位置前低2650—2700，止损3030—3080。

　　策略2：如不美观行情呈现V型反转，反弹击破止损位置3030之上，前期空单可且则退出，规避反弹风险。之后仍继续考虑做空豆粕，具体需连系届时的手艺走势而定。

　　风险身分：呐缦憷播种天色炒作。