风险依然存在 豆粕涨价难持久

　　受美国创记载产量的压制，美豆年夜7月初跌跌不休，国内豆粕价钱也因进口美豆成本降低而不竭滑落。跟着收割进度的推进，精采的天色促使各剖析机构再次提高峻豆单产和产量，同时国内油厂不错的压榨利润使得其挺粕的意愿并不强烈，市场对11月USDA月度供需数据并没有太多的利好预期，操作上建议高位成立豆粕空单。


　　USDA10月供需陈述显示，2014/2015年度美豆单产预估为47.1蒲式耳，高于9月预估的46.6蒲式耳。年夜USDA展望的单产来看，因为今年美豆种植和收成期天色情形精采，加上多年来转基因年夜豆的啃似鹪增强，估量11月供需陈述中美豆的单产还将上调。与此同时，USDA预估美豆产量为39.27亿蒲式耳，高于9月预估的39.13亿蒲式耳。
　　10月20日发布的每周作物发展陈述显示，截至19日，美豆落叶率为95%，去年同期为93%，五年均值为97%；当周美豆收割率为53%，去年同期为61%，五年均值为66%。美豆落叶率合适市场预期，可是收割率年夜幅低于去年同期和五年均值，在天色方面没有恶性天色干扰的情形下，我们可以解读为美豆创记载的产量导致了收割进度的迟缓。

　　今朝，各剖析机构也纷纷上调美豆单产和产量。Informa10月21日发布陈述称，2015年美豆收成面积预估为8851万英亩，而玉米为8777万英亩，这是自上世纪80年月初以来，年夜豆收成面积初度跨越玉米。

　　此外，呐缦憷也不减色。USDA估量巴西2014/2015年度年夜豆产量为9400万吨，而上一年度预估为8670万吨，提高了8.4%。10月22日巴西农业资讯机构AgRural称，曩昔一周巴西中西部和东南部地域依然高温干燥，导致年夜豆播种进度落伍于正常水平。其实，这琅缦沔也有巴西种植面积增添导致种植进度迟缓的身分。

　　年夜豆与玉米存在争地现象，玉米价钱跌幅更年夜，而我国若有年夜量的年夜豆进口份额，年夜豆成为巴西八年夜农作物中独一的种植面积增添的品种。虽然阿根廷年夜豆产量预估为5500万吨，并没有较着增添，但因为巴西在全球年夜豆产量中的体量较年夜，所以呐缦憷整体年夜豆产量仍是增添的。


　　今朝全球年夜豆库存量高达9067万吨，而我国的消费已经趋稳，不成能年夜幅增添，一旦我国进口放缓或北美产量上调，库存量就会继续增添。受库存量高企的压制，全球年夜豆熊签名目短期无法改变。

　　消费跟不长进口节奏，国内库存攀升

　　海关发布数据显示，国内9月年夜豆进口量为503万吨，受部门企业信用证问题发酵影响，环比下降100万吨，可是同比增添33万吨；1—9月进口总量为5274万吨，同比增添695万吨，增幅为15.2%。
　　后期年夜豆进口量将增添。据全国粮仓数据，10月国内口岸进口年夜豆预告到港439.3万吨，高于去年10月的到港量，11月与12月进口量会跨越1200万吨，2014年全年年夜豆进口总量将创记载新高7000万吨。

　　美豆丰登成定局，呐缦憷种植意向不减
　　然而，国内消费却跟不长进口量的增添，这也导致口岸年夜豆数目继续攀升，今朝已经跨越670万吨，刚刚降低的库存再次走高。


　　上半年年夜幅吃亏，油厂不得不降低开机率，导致市场粕类紧缺。油厂压榨利润曾跌破-150元/吨的关口，而今朝现货价钱相对3、4月没有见涨，油厂利润饶暌剐所增添，首要原因是下流采购顺畅且美豆成本走低。鉴于压榨利润的存在，油厂可以连结高开机率。跟着丰登压力的显效，国内远期年夜豆采购价钱将加倍廉价，近期国内5—9月远期合统一口价已跌破2800元/吨，最低报价在2720元/吨，远月豆粕合约走势不乐不美观。