市场观察：供需趋于宽松 豆粕高位风险加剧

 　　因美豆出口需求健旺，支撑美豆短线反弹，但USDA陈述未及市场预期，市场利多已有所弱化，且呐缦憷作物丰登上市期近，养殖业处于淡季，以及禽流感伸展和生猪价钱暴跌，豆粕后期或弱势难改。

　　呐缦憷年夜豆丰登上市期近
　　
　　跟着巴西年夜豆起头收割，今年呐缦憷创记载的年夜豆产量即将上市供给，年夜美国曩昔7年的美豆进口数据及中国采购情形来看，2-4月份我国年夜豆进口商业起头季节性由美国转向呐缦憷，这将导致美豆需求削弱。而且，今朝呐缦憷年夜豆与美豆CNF报价价差不竭扩年夜，价钱优势较着，这也会导致进口转向呐缦憷。1月下旬以来呐缦憷年夜豆对我国口岸贴水报价不竭走低，美豆报价则相对不变，两者之间价差呈不竭扩年夜趋向。截至2月12日，3月船期巴西年夜豆对我国北方港CNF报价约541美元/吨，脚缦憷国近月船期年夜豆报价廉价34美元/吨，比去年价差扩年夜一倍。据美国农业部最新动静，中国买家打消了27.2万吨美国年夜豆采购，这批年夜豆原定于2013/14年度交货。油世界也在2月4日预估巴西将在2月出口250万吨年夜豆，令2014年前两个月出口总量达到280万吨记载高位。跟着呐缦憷年夜豆上市，美豆跌势加剧。

　　养殖消费转淡

　　豆粕基差逐渐回归

　　当前国内养殖业处于淡季，加之部门地域披发的口蹄疫疫病，养殖户加速出栏，猪料消费不及预期。截至2014年2月14日，全国各省生猪平均价钱为12.50元/千克，较上周同期猪价下跌0.04元/公斤，跌幅为0.32%；1月中旬以来国内猪粮比价一向处于盈亏平衡线以下，今朝猪粮比为5.44∶1，较上周同期下跌0.01，跌幅为0.17%。按照农业部数据测算，2013年12月国内生猪存栏4.57亿头，能繁母猪存栏跨越4900万头，这剖明国内生猪产能仍处于较高水平，生猪供给仍然丰裕。去年年尾至今生猪市场价钱持续下跌，是生猪市场近10年来初度在旺季价钱下跌。后期来看，春节后生猪消费萎缩，生猪价钱可能继续下降。再加上禽流感影响继续发酵，饲料企业看空后市，未来两个月豆粕需求难以乐不美观。

　　
　　2013年11月以来，豆粕基差达到1130元/吨的高位，在这种市场布景下期货价钱一向较现货价钱坚挺，虽然基差慢慢回归，但期货仍将是相匹敌处所，高基差的市场布景抉择了豆粕期货的抗跌。年夜下流需求看，未来2个月饲料养殖需求进入传统淡季，生猪补栏积极性降低，同时禽流感使得存栏量下降，饲料厂根基普遍看空后市。跟着油厂陆续恢复开机，国内油厂豆粕库存可能慢慢增添，豆粕现货仍将走弱，但因为豆粕基差和年夜量预售合同，豆粕期货价钱可能强于现货。截至2月14日，沿海43卵白豆粕3830-3930元/吨一线，较1月涨60-100元/吨；年夜连豆粕期货主力1405合约期价3446元/吨，较1月涨幅达138元/吨，两者价差缩小至420元/吨，已经接近2011年以来的价值中枢值，估量后续继续回归，对豆粕期价的提振有限。