东方海洋：底播海参占比趋降期待海参业务集约化发展

2023-12-15 13:46| 发布者: 平安证券| 查看: | 评论: 0

　　山东东方海洋（002086）科技股份有限公司（东方海洋，002086）2012年上半年实现主营业务收入3.21亿元，同比减少2.36%；实现归属上市公司股东净利润0.38亿元，同比增长15.19%，每股收益0.15元，预计2012年前三季度归属上市公司股东净利润同比增长20%～30%。

　　底播海参持续放量，成为业绩增长主要来源：我们预计东方海洋上半年底播海参销量增长为60%左右，海参持续放量带来收入和净利润分别增长50.7%和31.3%，成为业绩增长主要来源。

　　受南参冲击，春季捕捞期海参销售价格下滑，海参毛利降至55.2%，同比降低8.1个百分点。受经济环境影响，海参价格走势不容乐观，全年来看，预计东方海洋海参业务收入利润依然由销量驱动。

　　出口需求下降、成本上涨、水产加工拖累业绩增长：海外经济持续低迷，水产出口需求下降，与此同时原料成本、人工成本齐涨，上半年水产加工收入、毛利润分别同比降19.1%和24.1%，拖累业绩增长。预计东方海洋全年水产品加工出口业务实现增长可能性不大。

　　期间费用率提升压低净利润增长幅度：东方海洋工资福利、利息费用增加，管理、财务费用分别同比增长21.8%、22.6%，导致综合费用率同比增长2.2个百分点，压低净利润增长幅度。

　　海参业务集约化发展，确保业绩长期增长：近年来东方海洋海参行业产量快速增长，但底播海参产量行业占比不到5%，随着围堰、虾池、吊笼养殖规模快速扩大，底播海参占比趋于降低，其天然、健康的稀缺性更为突出。

　　我们预计2012年东方海洋底播海参产量接近尾声，未来该业务持续发展依赖于海参深加工产品研发推广以及品牌渠道完善后溢价能力的提高。预计东方海洋2012-2014年EPS分别为0.51元、0.60元、0.74元，期待海参业务集约化发展，维持“推荐”评级。

　　风险提示：水域污染、病虫害、自然灾害、海参价格大幅下降、三文鱼业务不达预期、汇率变动等给东方海洋经营带来不利影响。